中信固收:TMLF小额续作 中长期利率仍有下行空间_操作

中信固收:TMLF小额续作 中长期利率仍有下行空间_操作
原标题:中信固收:TMLF小额续作 中长期利率仍有下行空间 来历:中信固收 事项:2020年4月24日,人民银行依据金融机构需求状况,对当日到期的2674亿元定向中期假贷便当(TMLF)进行了续做,续做金额为561亿元。今天无逆回购操作。 点评: 1、数量:TMLF小额续作 今天TMLF到期规划2674亿元,续作金额561亿元,净回笼2093亿元。TMLF的操作对象是对小微、民营企业支撑较多的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行。操作方法是契合相关条件的商业银行向央行提出申请,央行依据有关金融机构上季度小微企业和民营企业借款增量并结合其需求确认操作金额。小额续作的原因:(1)疫情发作以来,再借款再贴现新增额度1.5万亿元,定向降准9500亿元,很大程度上支撑了小微、民营企业;(2)流动性水平依然较为富余,资金本钱远低于TMLF操作利率,金融机构续作需求不强。 2、价格:与MLF相等 本次TMLF续作利率2.95%,与1年期MLF操作利率相等。1月份TMLF续作但操作利率未变,坚持3.15%,较同期1年期MLF操作利率3.25%仍有10bp的优惠。而跟着2月份、3月份接连下降,1年期MLF操作利率现已下行到2.95%的水平,本次TMLF续作将操作利率也顺势下调到2.95%,与1年期MLF操作利率相等,也失去了利率优惠,估计后续TMLF操作将愈加侧重在单纯的流动性投进的人物。 3、现在需求开端忧虑钱银收紧吗? 今天TMLF操作略低于预期,流动性投进少和价格下调起伏略低于预期。一方面,今天是交税会集日期,对流动性有必定冲击,而央行小额续作TMLF、继续暂停公开市场操作,加之前期MLF净回笼1000亿元,4月份全月净回笼3813亿元。另一方面,TMLF操作利率优惠损失,并没有将2月和3月降息30bp悉数反映,而只是下调20bp,使得操作利率与MLF相等。 近期钱银方针相对静默,4月份以来除定向降准外无其他宽松操作,这一方面是因为流动性全体处于富余状况、无须更多流动性投进,另一方面是在财政方针发力真实落地之前钱银方针备足空间。今天TMLF的续作尽管略低于预期,但并不能阐明钱银方针收紧:421国常会清晰认向支撑中小微企业、中小银行依然是当时的方针方针,TMLF操作利率优惠损失并不意味着钱银取向的改变,或许是钱银方针东西的一次整合,TMLF逐步回归MLF的人物,再借款再贴现成为首要的定向东西。从资金面的视点看,资金利率依然坚持在较低水平,流动性依然坚持宽松。 4、债市战略 今天TMLF小额续作、降息20bp略低于预期,可是并不是钱银收紧的信号。短期内流动性宽松仍将继续,加之进一步降息箭在弦上、期限溢价相对高位,中长期利率仍有下行空间,而利率的拐点则或许需求比及“社会融资-经济增加”从割裂转向弥合的时点,因而咱们估计短期内债市仍有上涨空间,10年期国债到期收益率将进入2.2-2.4%的区间。 来历:金融界网站回来搜狐,检查更多

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